今年一季度，國(guó)有土地出讓金收入同比下降36.1%，同時(shí)社會(huì)融資總量中的表外融資大幅萎縮，意味著公共部門可用于基建投資的資金來源增速有下降壓力。但一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為22.8%，較2014年上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告估算其中民間資本的貢獻(xiàn)率約為35%，顯示民間資本對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的拉動(dòng)作用不可或缺。


　　數(shù)據(jù)顯示，民間資本參與基建投資熱情較高，同比增長(zhǎng)30%以上。利用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局民間投資數(shù)據(jù)，將民間固定資產(chǎn)投資中的交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)合計(jì)定義為民間基礎(chǔ)設(shè)施投資。據(jù)中金計(jì)算，今年一季度民間基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)32.8%，分別高于總基建投資增速和公共部門投資增速10個(gè)和13.4個(gè)百分點(diǎn)。


　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、固定資產(chǎn)投資下降的形勢(shì)下，為什么民間資本開始熱衷于基建投資?


　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析，目前國(guó)家相關(guān)政策大力支持，定向?qū)捤桑档土嗣耖g基建投資成本?；ㄍ顿Y具有正外部性，投資期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，所以政府為民間資本參與基建投資進(jìn)行必要的財(cái)政補(bǔ)貼，這也是積極財(cái)政政策的一部分。并簡(jiǎn)化規(guī)劃選址、用地、項(xiàng)目核準(zhǔn)手續(xù)，減輕企業(yè)交易成本。更重要的是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴背景下，政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)給予私人部門基建投資差異化的信貸支持，貸款期限最長(zhǎng)達(dá)30年。另外，如果參與PPP項(xiàng)目，政府和民間資本將共同出資，緩解民資的資金壓力，同時(shí)民間資本也有望獲得其他來自政府的配套訂單。


　　民間基建投資開始產(chǎn)生有吸引力的回報(bào)。民營(yíng)資本進(jìn)入的基建項(xiàng)目并不是純公益性，往往具備較好的現(xiàn)金流回報(bào)，收入穩(wěn)定。另外，若PPP項(xiàng)目公司的中長(zhǎng)期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)上市和基建資產(chǎn)的證券化，作為公共部門和民間資本均將受益于初始投資增值甚至翻倍。


　　當(dāng)前房地產(chǎn)、制造業(yè)利潤(rùn)增速下行，民間資本尋求新的投資渠道。2014年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.3%，今年1至2月降至-4.2%;2014年以來房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，帶來房地產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率下降。與傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)相比，基礎(chǔ)設(shè)施投資回報(bào)率相對(duì)上升，且有國(guó)家政策的定向扶持，所以吸引投資。


　　中金認(rèn)為，市場(chǎng)要關(guān)注民間資本參與基建投資的積極態(tài)勢(shì)，這將成為政府主導(dǎo)的基建投資的有效補(bǔ)充，并將有助于提高運(yùn)營(yíng)效率。當(dāng)前20%的基礎(chǔ)設(shè)施投資高增速是可以持續(xù)的。這是因?yàn)樨泿拧⒇?cái)政政策均會(huì)加大逆周期政策調(diào)節(jié)力度，公共部門的基建投資增速可能高位保持穩(wěn)定。政府對(duì)民間資本參與基建投資的鼓勵(lì)態(tài)度更加確定，定向?qū)捤傻膬?yōu)惠政策、穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)以及房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，都將吸引更多民間資本介入基建投資，民間基建投資將成為政府投資的有效補(bǔ)充。